近期，關于債券價格戰(zhàn)的討論不絕于耳，債券價格戰(zhàn)是怎么回事？對于債券市場有什么影響？今天小金帶大家詳細了解一下債券價格戰(zhàn)！
債券價格戰(zhàn)遭受強監(jiān)管
5月15日，交易商協(xié)會發(fā)布2020年第5次自律處分會議審議決定，對興業(yè)銀行、中信證券兩家非金融企業(yè)債務融資工具主承銷商予以警告，并責令兩家機構限期整改。
原因就是這兩家機構在部分非金融企業(yè)債務融資工具項目招標過程中，中標承銷費率遠低于市場正常水平，屬于不正當競爭，違反了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具中介服務規(guī)則》相關規(guī)定。
債券價格戰(zhàn)并非只有這一例，甚至開始從承銷利率層面蔓延到票面利率，監(jiān)管也一直保持著對低價承銷行為的關注。而想要了解價格戰(zhàn)，首先要先簡單了解一下債券~
什么是債券？
債券，是政府、金融機構、工商企業(yè)等直接向社會借債籌借資金時，向投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。
債券按照發(fā)行主體來分類，可以分為國債、地方政府債券、金融債券和企業(yè)債券。從風險和收益來說，企業(yè)債券>金融債券>地方政府債券>國債。
我們主要來說一下債券的承銷和票面利率。
債券承銷是指投資銀行接受借款人的委托，按照借款人的要求將債券銷售到社會公眾投資者和機構投資者手中，實現(xiàn)借款人籌措資金的目的的行為或過程。
債券承銷有三種類型：全額包銷、余額包銷和代銷。借款人支付給委托銀行的費用就是承銷費。公司債券的承銷費率并沒有固定的一個數(shù)值，一般來說與其規(guī)模有關，1%-2%。雖然也有一些券商會承銷債券，不過，從體量來看，債券承銷業(yè)務還是銀行的天下。
而債券的票面利率是指債券利息與債券面值的比率，是發(fā)行人承諾以后一定時期支付給債券持有人報酬的計算標準。
什么是債券價格戰(zhàn)？
所謂價格戰(zhàn)，就是以低價取勝。
4月27日，海南股權交易中心發(fā)布公告顯示，海南省發(fā)展控股有限公司公開選聘發(fā)行中期票據主承銷商，最終確定中選單位為中信證券和興業(yè)銀行，承銷費率為0.03‰。十萬分之三的利率，也就是說如果發(fā)行的債券為1億元，承銷費只有3000元，而且還是兩家分。這就是興業(yè)銀行、中信證券引起監(jiān)管部門注意并限令整改的原因。
然而這個費率并不是最低的。
4月24日，廈門特房集團發(fā)布債券承銷中標候選人公示。第一中標候選人為興業(yè)銀行廈門分行和中信證券聯(lián)合體，承銷費率為0.00001%，低至千萬分之一。也就是一億債券規(guī)模，承銷費才10塊錢。
你以為這就是最低的？不，甚至還有不收承銷費的。
證券業(yè)協(xié)會2018年6月發(fā)布的《公司債券承銷業(yè)務收費情況行業(yè)通報》顯示，2017年10月16日至2018年3月31日期間，在91家證券公司報送的697個公司債券項目中，有52只公司債券未收取承銷費。
最近，債券承銷費領域的價格戰(zhàn)已經蔓延到了票面利率。
近期在銀行間市場中，有部分AAA級別超短期融資券出現(xiàn)了上市首日估值與票面利率偏離過大的現(xiàn)象，某央企發(fā)行的超短融，上市首日估值偏離幅度高達54個基點。一位大型券商的債券承銷人士說：“如果AAA高評級債券估值與票面偏離幅度太大，很可能是被包銷了，甚至是全額包銷。”
簡單來說就是，比如發(fā)行人和主承銷商在發(fā)行前就鎖定利率為2%，主承銷商照此價格全額認購10億元。部分銀行在承攬項目之后，會直接用自營資金去投標，最后只有主承銷的銀行一個投資人。這意味著，票面利率被提前“鎖定”。換句話說，銀行可能是在賠錢吆喝。
為什么要打價格戰(zhàn)？
1.搶占市場
價格戰(zhàn)的邏輯其實是通用的，不管是在哪個領域都一樣。越便宜，來你這里辦業(yè)務的越多，也就能夠搶占更多的市場。
2.為其他業(yè)務服務
盡管價格戰(zhàn)在一定程度上侵蝕了收益，但是可以從其他層面帶來增益的空間。比如增加銀行與客戶的合作關系，擴展存款、貸款等更多的金融服務。
3.提升信用評級
有些證券公司分類評級中，債券承銷規(guī)模對于提升自身信用評級有很大的作用，這是投標的加分項，占較大的比重。
非理性價格戰(zhàn)有哪些危害？
首先，將債券承銷發(fā)展為一種手段，比如為了提升信用評級，這其實是一種弄虛作假，會影響投資者的判斷，模糊質量評判。市場信用風險增加也給券商執(zhí)業(yè)能力帶來更大的考驗。
其次，這是一種嚴重影響市場秩序的行為。讓本應是高技術含量、高價值的工作，淪為低能、廉價攬項目的報價游戲。若不及時糾偏，引發(fā)跟風效應，將在一定程度上使得債市一級定價功能失靈，擾亂市場秩序，不利于債市長期健康發(fā)展。
投資者該如何參與債券投資？
此番債券的價格戰(zhàn)，看起來并未直接影響到投資者，但是也為投資者在投資債券市場時做出了一定的風險警示，小金就債券投資中的主要風險說一說投資者應該注意什么~
1.購買力風險
購買力風險是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風險，指的是由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險，投資者實際利率=票面利率-通貨膨脹利率。
如果債券投資的票面利率和通貨膨脹率相當，甚至后者高于前者，那么投資者就面臨債券投資的貨幣購買力下降風險。
規(guī)避購買力風險最好的辦法就是分散投資，也就是將全部可投資資金一部分用于收益較高的投資種類上以彌補收益，比如股票、期貨等，這樣能有機會整體提高投資收益率。
2.違約風險
事實上，除了國債其他的債券多少都會有違約風險，這時候投資者就要參考信用評級，這也就是為什么我們說價格戰(zhàn)會導致某些券商使用一些手段提高信用評級，與實際能力不符，從而增加違約風險。
不過，盡管如此，債券的評級仍然可以作為投資者的一大參考。一般來說，如果市場認為一種債券的違約風險相對較高，那么就會要求債券的收益率要較高，從而彌補可能承受的損失。
對于投資者來說，可以選擇的投資產品非常多，債券其實是一種比較不錯的投資選擇，它相對于股票來說風險較小，又比一些貨幣基金等收益稍高，屬于比較中庸的投資產品。如果投資者的風險承受能力較低，可以適當考慮入手一些債券。不同的類型適用于不同風險承受能力的投資者，選擇適合自己的最重要。